2008年市场不景气、股市大幅下挫时，ST股一度被“理性”冷落。但随着2009年春节后股市出现行情，ST板块再度上演非理性翻身战役，其中不少医药类ST股股价与去年底部相比已经翻倍。而随着年报集中披露期的到来，一些有望除星摘帽的医药股陆续出现在券商的报告中。 
 
 　　有分析指出，依照过往行情，ST股摘帽后股价通常会跑赢大盘，这当中或存在一定的短期交易机会，但这种“垃圾堆里的寻宝游戏”通常存有较大风险，投资应谨慎。

　　摘帽猜想带动行情

　　长江证券一份收录2009年摘帽公司股票池的报告显示，2008年年报公布后ST板块共有22只个股存在摘帽的可能性。

　　该股票池涉及*ST中新、ST潜药、ST迪康、ST四环4只医药股。从目前上述公司披露的业绩快报，成功获准摘帽的可能性较大。

　　*ST中新1月16日发布业绩预告表示，受益于公司营销改革初见成效，速效救心丸等产品销售取得较大利润，连锁药店的剥离，新新制药的关闭以及乐仁堂和商业板块的减亏，预计2008年度公司主业净利润为正值，实现扭亏为盈。不过，*ST中新股价并没有因为上述业绩预告上扬，反而在随后的3个交易日出现一定程度的下跌。

　　与*ST中新截然相反的是，ST潜药1月22日发布业绩预告，表示2008年公司实现归属于母公司所有者的净利润较2007年度预计增长100%左右，此后该股连续3个交易日价格触及涨幅限制。

　　另外，ST迪康凭借2008年净利润比上年同期增长80%以上的业绩，同样存在摘帽的可能性。事实上，ST迪康在大股东入主以后，财务状况得到了改善，2007年其以原料药、中成药、生物医学材料为主的药业资产实现较好发展，并成功摘星。此外，ST四环2008年净利润为正值，亦有摘帽的可能。

　　东北证券医药行业分析师宋晗认为，*ST中新戴帽是意外的事，所以市场早就有预期，并没有将其当作ST股看待，再加上前期股价已经有所上涨，所以市场反映较为理性。事实上，不仅医药的ST股在涨，所有的ST股与去年底部股价相比，基本上已经翻倍。

　　据《医药经济报》记者统计，与今年1月1日相比，目前整个ST医药板块主流个股平均涨幅在20%左右，其中ST东盛、ST潜药均有25%以上的涨幅，ST国药则甚至高达35%以上。

　　寻宝风险

　　记者了解到，ST股通常估值低于非ST股票，而部分ST股在经过自身改造或外部重组恢复了正常经营，满足了摘帽条件，因此，其本质上已不再是ST股，但由于戴着ST的帽子，其股票价格仍受到压制。而一旦从ST股票恢复到非ST股票，其股价通常会有一个价值回归的过程。

　　有券商分析指出，很多投资者从价值投资的角度出发，从不购买ST股票，一些机构投资者甚至也制定了不碰ST股票的制度。ST股票一旦摘帽，便会成为这些投资者关注和购买的对象。与此同时，部分投机性较强的投资者因为ST股票只有5%的涨跌幅限制而不愿意投资，一旦摘帽，涨跌幅限制恢复到10%，这些投资者也将参与。因此，ST股票在摘帽后通常都会有新增的购买群体，需求增加或将推动股价上涨。这当中存在一定的短期交易机会。

　　对此，宋晗认为，投资ST板块形同垃圾堆里的寻宝游戏，高风险与高收益并存。他向记者表示，依照以往的经验，摘帽个股基本上会跑赢大盘。“行情一般都是出现在年报发布期间，即如果不能重组就要摘牌的期间，这种行情与国内的股票发行制度有关。”

　　兴业证券医药行业分析师李劲松在接受《医药经济报》记者采访时指出，ST医药股大涨与当前二级市场流动性过剩推动股价上升有一定的关系：“在市场资金充裕、天量不断上演的情况下，价值投资被淡化，相反主题性、概念性投资成为主流。ST医药板块在“重组”和2008年业绩基本符合预期的双重影响下，最容易出现行情。”

　　李劲松同时表示，投资ST股绝大多数是高风险投机。ST医药股中的重组概念股，最终能否成功重组，往往不确定性较大，加上市场往往存在不对称信息，投资者应谨慎操作。对于靠内在业绩支撑摘帽的ST医药股，行情或比较明朗，风险亦相对小些。

　　另有分析指出，投资者在关注摘帽股的同时，还应该关注新进加星或戴帽的个股，以规避投资风险。从目前披露的四环生物业绩预告来看，其有被戴帽的可能。公告显示，四环生物2008年预计亏损约1.5亿元左右。因为已经连续两年亏损，今年的年报出来之后，四环生物或将被实施退市警示风险处理。

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　　*ST北生“最后的救赎”

　　在经历了重组失败、公司丑闻、停牌以及破产清算等一系列事件之后，*ST北生日前再度提请重整计划。如该计划未能在法院裁定批准后的10个月内实施完毕，则公司将宣告破产，股票将被终止上市，这10个月的时间可谓*ST北生“最后的救赎”。

　　确认债权债务近20亿元

　　*ST北生近日发布公告称，北海市中级人民法院同意公司管理人提出的《公司资产处置方案》；并对公司债权人申报的债权金额为1,622,282,097.51元（其中：担保债权为625,280,966.58元，税收债权为100,163,957.99元，普通债权为896,837,172.94元）的债权予以确认。

　　公告显示，公司重整计划的执行期限为10个月，自法院裁定批准之日起计算。经法院批准后2个月内，*ST北生应完成向债权人应收款的抵偿和股票的分配。资产处置变现后，将尽快完成向债权人包括抵押权人的清偿。

　　有市场分析人士指出，预计*ST北生2008年度全年业绩仍将继续亏损。由于*ST北生2006年、2007年已连续两年亏损，如果2008年业绩继续亏损，公司股票将被终止上市。同时，如果此次重整计划在规定期内未能实施完毕，依法将被法院宣告破产，公司股票亦将因破产而终止上市。

　　在债权申报期间，已经有248家债权人申报对*ST北生的债权确认，金额共计达19.45亿元。经管理人审查，有235笔债权初步确认，债权总额达17.72亿元。据接近*ST北生的消息人士透露，仅公司职工债权即达1428.2万元。公开资料显示，截至2008年12月27日，*ST北生账面记载仍有约4483万元的债权未向管理人申报。截至2008年11月27日，*ST北生总资产假设清算法快速变现评估值仅为9.5亿元。

　　据不完全统计，在重整计划提出之前，*ST北生已经诉讼缠身，数量超过80个，涉及湖南、浙江、北京、吉林、四川、河北、山东、江苏、重庆、山西、上海、江西、安徽等地的企业。据*ST北生偿债能力评估报告显示，*ST北生的主要涉讼银行有8家，涉讼的银行借款共约8.91亿元。

　　然而，至今*ST北生的重整前景依然不太明朗，上述银行债权人并未对法院裁定的清偿方案做出是否同意的任何意见。

　　破产重整计划命悬一线

　　目前，*ST北生深陷银行追债、诉讼缠身、部分资产被非法转移、部分公司账款转至个人名下、部分应收账款及其他应收款的存在无法确认、多个资产项目评估值为零、土地处理第一单流拍等诸多不利消息。而重整计划能否在10个月之内尽快实施，首先必须有愿意接盘公司的重组方浮出水面。

　　然而，有市场人士表示，*ST北生的最大债权人是由银行组成的普通债权人组，其中有约11亿元债务将以增发股票形式清偿。该人士认为，银行债权人在重组方未定的情况下，恐怕不会轻易答应股权换债权的方案。而在重组方和债权方均有顾虑的情况下，*ST北生重组陷入困顿也就不足奇了。

　　根据重整计划，重组方应当在重整程序终结之后以非公开发行股份购买资产等合法方式，向*ST北生注入净资产不低于7亿元、并具有一定盈利能力的优质资产，重组完成当年注入资产实现净利润应不低于1.5亿元，并能在未来年度保证一定的增长，使*ST北生恢复持续经营能力和持续盈利能力。

　　实际上，自从*ST北生进入破产清算程序，北海政府已经成为公司事务的实际执行者。据知情人士透露,华锡集团是惟一跟政府有过正式接触并有借壳意向的公司。然而，面对*ST北生目前糟糕的债务问题，华锡集团显得有些踌躇，因为对华锡而言，借壳成本几近与IPO持平。有分析人士认为，尽管政府希望当地有实力的公司重组*ST北生，保住这个“壳”，但对于华锡集团来说，由于其自身担负了融资整合的任务，在IPO上市融资的诱惑下，目前是否会重组*ST北生仍是个未知数。

　　*ST北生重整计划目前陷入无人问津的尴尬境地。据记者了解，截至发稿日，仍未有任何公司公开表示愿意介入*ST北生重组。